QE失效后终极一跌

各国央行近年来所推出一连串的QE刺激经济措施，始终未能刺激通胀之余，反而却有可能出现通缩（例如中国）的危机。出现这种畸形现象，其实是因为央行所印出来的银纸，某程度只是「益了」金融市场上的大户，却未能大量流入实体经济中令普罗大众受惠。试想想，实体经济没有得益，打工仔的薪金自然难以显著提高；令通胀难大幅上升。不过，始终央行所印出来的银纸，可以令环球股市有不错的表现，只要股市可以保持良好势头，普罗大众即使没有买股票，亦会自我感觉良好，从而令社会消费信心上升，不致令经济出现衰退萧条的惨况！所以QE刺激措施亦不是全无功用。

可是，目前各国经济一有转弱迹象，央行便马上QE，似乎QE已成了刺激经济的灵丹妙药了。可是，QE这剂药已被滥用多时，其所产生的利好刺激作用已显著减退了，对股市而言，亦只能令本应下跌的势头保持不跌而已，却难以回复牛市的上升动力，整体走势亦只属于大型上落市的格局。对股票投资者而言，炒波幅较「长揸」反而可以赚更加多钱。换言之，QE已把股票长期持有赚大钱好处改写；某程度看，亦即QE其实已把实体经济弄至半生不死，完全失去活力，虽然可以避免陷入衰退萧条，但实体经济却因QE的出现已失去了自身的新陈代谢调节功能，迟早会出事。所以，股市最终会因QE被市场确认为失效后，会出现一次终极一跌，而这终极一跌将令各国央行一直担心的衰退萧条的恐怖场面，最终仍是会出现的。

目前美国加不了息，其实只是反映美国实体经济仍然十分脆弱，故不堪「加息」一击。而在市场确信QE措施失效前，相信金、股、汇的走势只会是炒波幅的格局，因此，投资者持有的仓位，宜有见好即收的心态，不宜长期持有，包括目前仍被看好其大方向的美元。

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英伦金融分析研究部顾问苏子